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股價指數的編制

大家好,我是FC大叔,一個滿滿指數化投資魂+資產配置骨的職場打工蟻。
此篇內容是出現在2015年5月6日Mobile01上的一篇名為:
來做個研究吧! 不要整天喇低賽 各國指數還原除息
當時大叔正在想一些指數相關的問題,正好爬到第19樓的這段留言,特地將回文保存在自己的部落格草稿中,當作紀錄用。剛剛爬到回文的大大也有紀錄在他的部落格中:為什麼台股指數這麼難上萬點
不過這位朋友的部落格並非以指數化投資為主,大家就斟酌點看看就好。
雖然在2019年前,加權指數確實都在萬點上下打滾,但是台股出了腰股台積電,撐起了台股半邊天。
以下是該網友的全文:
股價指數的編制就那幾種方法,配息不調整指數,會調整的是增資。

我想你真正的問題是:
為什麼各國指數都一路漲,台股卻是一個箱型爬來爬去?

這問題有點難解釋,要認真的話可以寫篇碩士論文了,某個社長名嘴很喜歡拿這點寫文章,一會怪財政部一會怪總統。
不過,他說得都不對,這問題其實可以說是一個統計上的採樣偏差,我在前面回覆有提到,所謂股價指數其實是一個目前市值跟某個基準日期市值的比值,可以簡單想成,20150506取樣公司總市值 / 19000101取樣公司總市值。
假設這115年來,每家公司都還存在也沒被換掉,19000101的市值當作1,如果今天這些公司的總市值比1900年增加100倍,今天的收盤指數就會是100。

台股加權指數的問題就在於這個取樣公司上,加權指數是所有掛牌交易的公司的總市值,這裡面有像台積電這樣高評價高市值的公司也有像某家做掃描器的公司,股本7.25億市值只有1.56億的 (老中的壞毛病,遮遮掩掩 XD),排前面的公司會增加指數,排後面的當然就會降低指數。

當有新公司上市的時後會用他上市掛牌價來計算市值調整分母,所以一家公司上市後一路跌,跌破掛牌價,反應在指數上面就會扣掉指數。

看出問題了嗎?台股是全部公司都取樣,不管這家公司是好是壞,簡單說就是 吃大鍋飯,指數反應的是一個總數,你可以簡單想成變成平均了。

至於其他市場的指數,比如說美股的道瓊是選40家,S&P500,看名字就知道是選500家,日經225,不用說選225家,香港恆生,50家藍籌股。

也就是說大部分指數其實選了比較強勢的公司來計算,剔除了末段班,你可以簡單想成前面1/2的平均 (當然現實不會是剛好1/2)。

這就是為什麼台灣指數上萬點這麼難,真的想讓指數飛,最簡單的莫過於強化下市機制,一些成交量極低的股票讓他下市(大部分市場其實都有這條件)。

可是話說回來,連最後一名都不想公開寫出來的社會文化,又怎麼會想要強迫人家下市,老中名言:光棍不擋財路阿
分類:理財

正如彼德.阿德尼(Peter Adeney)所寫的,這位部落客使用假名“錢鬍子”(Money Moustache)的名字對財務自由寫下的部落格: 『如果你可以擺脫對金錢的需求,你別無選擇,只能做更適合你的工作,更好的為世界奉獻‧‧‧‧如果你是為了愛而不是金錢,你將別無選擇但要做得更好』。

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